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Lula deve chegar \u00e0s elei\u00e7\u00f5es com economia em boa forma e tarifas de Trump n\u00e3o mudam esse quadro, diz Samuel Pess\u00f4a, economista do BTG Pactual e do FGV Ibre
\nGetty Images via BBC
\nDe olho nas elei\u00e7\u00f5es de 2026, o presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT) tem incentivos para n\u00e3o retaliar as tarifas impostas por Donald Trump ao Brasil e colher os frutos de uma infla\u00e7\u00e3o mais baixa no pa\u00eds, avalia o economista Samuel Pess\u00f4a, pesquisador do banco BTG Pactual e do Instituto Brasileiro de Economia da Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas (FGV Ibre).
\n“Do ponto de vista puramente do c\u00e1lculo eleitoral, Lula tem um incentivo a n\u00e3o retaliar, porque, se ele n\u00e3o retaliar, tem a\u00ed uma desinfla\u00e7\u00e3ozinha a m\u00e9dio prazo”, diz Pess\u00f4a, em entrevista \u00e0 BBC News Brasil.
\n“A retalia\u00e7\u00e3o pode, eventualmente, ser um instrumento de barganha. Mas, se a gente se enxerga com pouco poder de barganha, do ponto de vista do interesse do bem estar brasileiro, \u00e9 melhor n\u00e3o retaliar”, defende.
\nPara Pess\u00f4a, a perspectiva de desinfla\u00e7\u00e3o no Brasil pouco muda com a possibilidade aventada pelo secret\u00e1rio de Com\u00e9rcio americano, Howard Lutnick, na ter\u00e7a-feira (29\/07), de que alguns produtos n\u00e3o cultivados nos EUA, como caf\u00e9 e manga, possam ter a tarifa de importa\u00e7\u00e3o zerada.
\nEm junho e antes do an\u00fancio do tarifa\u00e7o de Trump, o economista da FGV havia escrito em sua coluna semanal na Folha de S.Paulo que Lula deve chegar \u00e0s elei\u00e7\u00f5es de 2026 com a economia em boa forma. Agora, mesmo com as tarifas, Pess\u00f4a avalia que a economia deve jogar a favor do petista na corrida eleitoral.
\n“Continuo com o meu cen\u00e1rio, que \u00e9 um cen\u00e1rio de ‘pouso suave’. A economia vai desacelerar \u2014 esse ano deve crescer uns 2%, ano que vem deve crescer 1,5%, uma desacelera\u00e7\u00e3o com rela\u00e7\u00e3o aos 3% de crescimento no bi\u00eanio anterior”, calcula.
\n“Mas essa \u00e9 uma desacelera\u00e7\u00e3o que n\u00e3o chega a machucar muito o mercado de trabalho. E, com as boas safras, a infla\u00e7\u00e3o de alimentos est\u00e1 cedendo. Eu acredito que as tarifas de Trump n\u00e3o mudam esse cen\u00e1rio.”
\nPara Pess\u00f4a, faz sentido o governo socorrer os setores mais afetados pelas tarifas atrav\u00e9s de um cr\u00e9dito extraordin\u00e1rio para al\u00e9m dos limites do arcabou\u00e7o fiscal, ainda que isso piore a situa\u00e7\u00e3o das contas p\u00fablicas do pa\u00eds.
\nMas, segundo o economista, \u00e9 fundamental que essa pol\u00edtica traga limites claros para seu t\u00e9rmino, evitando se tornar um “direito adquirido”.
\n“Tivemos recentemente o caso do Perse, programa desenhado para atender as empresas do setor de eventos, muito atingidas pela pandemia. Mas tr\u00eas anos depois do fim da pandemia, a gente estava discutindo no Congresso, at\u00e9 o ano passado, a manuten\u00e7\u00e3o do Perse. \u00c9 uma coisa maluca”, afirma.
\n“No Brasil, a gente transforma tudo em direito adquirido rapidamente. Ent\u00e3o, dada essa especificidade nossa, o cuidado maior no desenho desse programa \u00e9 que a previs\u00e3o do fim dele tem que estar muito clara.”
\n\u00c0 BBC News Brasil, Pess\u00f4a comentou ainda o acordo entre Trump e Uni\u00e3o Europeia \u2014 ele considera que os europeus “ajoelharam no milho” frente ao americano.
\nE explicou por que o presidente chin\u00eas, Xi Jinping, pode ser mais duro nas negocia\u00e7\u00f5es com Trump do que seus pares de pa\u00edses democr\u00e1ticos; al\u00e9m de discordar respeitosamente do Nobel de Economia Paul Krugman, que em entrevista recente \u00e0 BBC News Brasil, defendeu que o Brasil tem pouco a perder retaliando Trump.
\nConfira abaixo os principais trechos da entrevista.
\n‘Acredito que Lula chega no ano que vem, nas v\u00e9speras da elei\u00e7\u00e3o, com uma economia em bom estado’, prev\u00ea Samuel Pess\u00f4a, do BTG Pactual e do FGV Ibre
\nDivulga\u00e7\u00e3o\/FGV
\nBBC News Brasil – Num texto recente, o senhor falou que as tarifas de Trump podem ter efeito positivo para a infla\u00e7\u00e3o no Brasil, se Lula n\u00e3o retaliar. Como se daria esse efeito?
\nSamuel Pess\u00f4a – \u00c9 assim: o Trump aumentou a tarifa dos produtos que n\u00f3s exportamos para os Estados Unidos, por exemplo, laranja e caf\u00e9. Isso significa que a laranja e o caf\u00e9 ficar\u00e3o mais caros na mesa do consumidor americano. A\u00ed eles v\u00e3o comprar menos.
\nA gente vai acabar exportando menos laranja e caf\u00e9 para os Estados Unidos. Exportando menos, vai sobrar mais laranja e caf\u00e9 para o mercado dom\u00e9stico.
\nUma parte dessa laranja e caf\u00e9 que n\u00e3o ir\u00e1 para os EUA, a gente direciona para outros mercados, mas uma parte fica aqui dentro do pa\u00eds, pressionando o pre\u00e7o um pouquinho para baixo. \u00c9 isso.
\nBBC News Brasil – Mas esse efeito \u00e9 certo? Por exemplo, as exporta\u00e7\u00f5es de carne para os EUA j\u00e1 recuaram 80% desde abril, quando as tarifas de 10% entraram em vigor. E n\u00e3o vemos queda significativa na infla\u00e7\u00e3o de carnes no IPCA at\u00e9 agora. Por que esses pre\u00e7os n\u00e3o est\u00e3o caindo, se em tese j\u00e1 h\u00e1 mais oferta no mercado interno?
\nPess\u00f4a – Na verdade, a carne deu uma aliviada boa, porque ach\u00e1vamos que ela iria aumentar de pre\u00e7o mais do que aumentou [durante a entressafra, per\u00edodo em que a oferta de animais para abate diminui, devido \u00e0 seca e falta de pasto].
\nEvidentemente, essas coisas s\u00e3o multifatoriais. Sabemos que o inverno est\u00e1 sendo menos seco do que normalmente \u00e9 e tem tido mais pastagem, ent\u00e3o o pre\u00e7o da carne tamb\u00e9m n\u00e3o est\u00e1 subindo por conta de um choque de oferta positivo.
\nMas deve ter tido um impacto sim da menor demanda pelos americanos para nossa carne no pre\u00e7o da carne brasileira.
\nAgora, voc\u00ea tem um ponto, que \u00e9: tanto caf\u00e9, quanto laranja, quanto carne s\u00e3o commodities. T\u00eam um pre\u00e7o internacional. Ent\u00e3o esse efeito de deflacionar aqui dentro pode ser um pouco menor.
\nPor qu\u00ea? Porque o mercado \u00e9 internacional. Se os Estados Unidos v\u00e3o comprar menos carne [do Brasil], podem comprar mais carne de algum outro fornecedor. E quem iria comprar desse outro fornecedor, compra da gente. E a\u00ed o pre\u00e7o internacional n\u00e3o muda tanto.
\nEnt\u00e3o, eu acredito que o efeito deflacion\u00e1rio ser\u00e1 maior no suco de laranja, porque o peso do mercado americano \u00e9 muito grande [os EUA importam cerca de 90% do suco que consomem, sendo o Brasil respons\u00e1vel por 80% desse total]. Mas, no caf\u00e9 e na carne, tamb\u00e9m deve ter um efeito importante.
\n\u00c9 que da\u00ed, como a forma\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o de um produto \u00e9 sempre multifatorial, tem v\u00e1rias coisas acontecendo ao mesmo tempo. E a gente fala assim: “Ah, o pre\u00e7o da carne n\u00e3o caiu”.
\nMas eu n\u00e3o tenho que comparar o pre\u00e7o da carne hoje com o pre\u00e7o da carne ontem. Eu tenho que comparar o pre\u00e7o da carne hoje com o pre\u00e7o que a carne hoje teria se n\u00e3o tivesse havido as tarifas americanas. E \u00e9 poss\u00edvel que a carne aumentasse de pre\u00e7o por uma s\u00e9rie de fatores.
\nA gente nunca compara o presente com o passado. Sempre comparamos o presente com outro presente que aconteceria se aquele fator n\u00e3o estivesse atuando. A discuss\u00e3o \u00e9 complexa mesmo.
\nBBC News Brasil – E esse efeito relativamente positivo n\u00e3o \u00e9 limitado ao curto e m\u00e9dio prazo? Num segundo momento, as empresas n\u00e3o devem ajustar a produ\u00e7\u00e3o, reduzindo investimentos e empregos, o que teria um impacto negativo para a economia?
\nPess\u00f4a – Nisso voc\u00ea est\u00e1 inteiramente correta. A m\u00e9dio prazo, \u00e9 muito ruim. Sabemos que abertura da economia, com\u00e9rcio internacional, s\u00e3o coisas boas.
\nOu seja, se o Trump toma uma medida que vai fechar o com\u00e9rcio, \u00e9 ruim para o mundo todo. \u00c9 ruim para o consumidor americano, \u00e9 ruim para o Brasil, \u00e9 ruim para o mundo todo.
\nEnt\u00e3o, a minha afirma\u00e7\u00e3o [de que as tarifas podem reduzir a infla\u00e7\u00e3o no Brasil] foi no sentido de que, primeiro, do ponto de vista puramente do c\u00e1lculo eleitoral do Lula, ele tem um incentivo a n\u00e3o retaliar, porque, se ele n\u00e3o retaliar, tem a\u00ed uma desinfla\u00e7\u00e3ozinha a m\u00e9dio prazo.
\nEstamos a um pouco mais de um ano das elei\u00e7\u00f5es. Isso pode ajudar eleitoralmente o presidente Lula.
\nMas tem tamb\u00e9m a ideia de que com\u00e9rcio internacional \u00e9 sempre bom e mesmo aberturas unilaterais s\u00e3o boas. E, portanto, se um presidente de uma outra na\u00e7\u00e3o parceira nossa resolve aumentar tarifas de importa\u00e7\u00e3o, a gente n\u00e3o vai ganhar retaliando.
\nA retalia\u00e7\u00e3o pode, eventualmente, ser um instrumento de barganha. Mas se a gente se enxerga com pouco poder de barganha, do ponto de vista do interesse do bem estar brasileiro, \u00e9 melhor n\u00e3o retaliar.
\nBBC News Brasil – O governo disse que j\u00e1 h\u00e1 um plano emergencial pronto para apoiar os setores impactados pela tarifa de 50%. O que devemos evitar nesse programa, na sua vis\u00e3o?
\nPess\u00f4a – O mais importante \u00e9 o programa ter regras claras de t\u00e9rmino. Temos que desenhar o programa pensando no fim dele.
\nIsso \u00e9 particularmente importante. Porque, no Brasil, voc\u00ea faz alguma coisa, aquilo vira direito adquirido com a maior facilidade.
\nTivemos recentemente o caso do Perse, que foi aquele programa desenhado para atender as empresas do setor de eventos, muito atingidas pela pandemia. Mas, tr\u00eas anos depois do fim da pandemia, a gente estava discutindo no Congresso, at\u00e9 o ano passado, a manuten\u00e7\u00e3o do Perse. \u00c9 uma coisa maluca.
\nA mesma coisa com a desonera\u00e7\u00e3o da folha de sal\u00e1rios [isen\u00e7\u00e3o fiscal para alguns setores da economia da contribui\u00e7\u00e3o patronal para a Previd\u00eancia, criada em 2011 por Dilma Rousseff e que nenhum governo conseguiu reverter desde ent\u00e3o].
\nEnt\u00e3o, no Brasil, a gente transforma tudo em direito adquirido rapidamente. N\u00e3o \u00e9 assim em todo lugar do mundo, mas no Brasil \u00e9 assim. Ent\u00e3o, dada essa especificidade nossa, o cuidado maior no desenho desse programa \u00e9 que a previs\u00e3o do fim dele tem que estar muito clara.
\nBBC News Brasil – O financiamento dessas medidas, se feito por meio de cr\u00e9dito extraordin\u00e1rio extrateto, adiciona press\u00e3o \u00e0 situa\u00e7\u00e3o fiscal do pa\u00eds?
\nPess\u00f4a – Adiciona. Temos um problema fiscal estrutural, que n\u00e3o est\u00e1 solucionado.
\nEle apareceu com mais clareza em 2014, houve alguma melhora at\u00e9 2021 e, a partir de 2022, voltamos a piorar o fiscal e estamos piorando o fiscal desde ent\u00e3o.
\nBBC News Brasil – Mas o senhor acredita que esse socorro \u00e9 necess\u00e1rio, apesar dessa piora fiscal?
\nPess\u00f4a – Eu acho que, para aqueles setores muito afetados \u2014 por exemplo, laranja \u2014, \u00e9 necess\u00e1rio ter alguma coisa.
\nEntendo fazer por cr\u00e9dito extraordin\u00e1rio esse ano s\u00f3, com uma cl\u00e1usula de sa\u00edda bem clara. Acho que \u00e9 do jogo.
\nPIB do Brasil pode perder at\u00e9 R$ 175 bilh\u00f5es com tarifa de 50% de Trump, diz estudo
\nBBC News Brasil – Numa entrevista recente \u00e0 BBC News Brasil, o [ganhador do Pr\u00eamio] Nobel de Economia Paul Krugman disse que as chances de fazer Trump recuar s\u00e3o maiores para os pa\u00edses que reagem, do que para os que oferecem concess\u00f5es. Voc\u00ea concorda com essa avalia\u00e7\u00e3o? Avalia que o Brasil deve reagir de alguma forma?
\nPess\u00f4a – Olha, quem sou eu para discordar do Krugman. Um dos maiores profissionais de economia em atua\u00e7\u00e3o no mundo. O cara \u00e9 um g\u00eanio, eu estudei nos textos dele.
\n\u00c9 um cara que tem contribui\u00e7\u00f5es seminais em pelo menos tr\u00eas \u00e1reas. E ele ganhou o Nobel pelas contribui\u00e7\u00f5es dele em uma dessas \u00e1reas [em 2008, nos campos do com\u00e9rcio internacional e da geografia econ\u00f4mica].
\nMas, se o que ele est\u00e1 sugerindo \u00e9 que o Brasil deveria retaliar, por exemplo, pondo tarifas de 50% nas nossas importa\u00e7\u00f5es dos EUA, eu vou ter que discordar do Krugman. Porque acho que isso n\u00e3o se aplica ao Brasil.
\nO Brasil \u00e9 um pa\u00eds que \u00e9 grande o suficiente para ser interessante para o Trump nos atacar do ponto de vista ret\u00f3rico. Mas n\u00f3s somos pequenos o suficiente a ponto de que o nosso poder de barganha, de machucar os Estados Unidos, \u00e9 pouco.
\nVimos nesta semana a Uni\u00e3o Europeia ajoelhar no milho para Trump. Ent\u00e3o, a Uni\u00e3o Europeia avaliou que era melhor n\u00e3o retaliar.
\nEu acredito que temos que tra\u00e7ar uma linha. E a\u00ed, \u00e9 uma linha muito clara: aqueles temas que dizem respeito \u00e0 nossa soberania, n\u00e3o d\u00e1 para a gente negociar. E a\u00ed, se Trump quiser impor um custo sobre n\u00f3s, vamos ter que nos haver com isso.
\nVamos ter que absorver internamente esse custo e distribuir entre n\u00f3s. Uma forma \u00e9 exatamente o governo [criar um programa de socorro] com cr\u00e9dito extraordin\u00e1rio, que vai bater na d\u00edvida p\u00fablica. A d\u00edvida p\u00fablica \u00e9 uma forma de voc\u00ea diluir sobre toda a sociedade os custos para atender esse ou aquele setor que foi mais atacado.
\nMas, tirando as quest\u00f5es em que a nossa soberania est\u00e1 claramente sendo atacada pelo Trump e que s\u00e3o, portanto, inegoci\u00e1veis, eu acredito que retaliar generalizadamente e comercialmente \u00e9 pouco produtivo para n\u00f3s.
\nMas isso n\u00e3o quer dizer que a gente n\u00e3o possa fazer nada nesta \u00e1rea.
\nPor exemplo, na avia\u00e7\u00e3o, temos tarifa zero sobre importa\u00e7\u00e3o de avi\u00f5es e a gente importa muitos Boeings. Ent\u00e3o, talvez nesse item a gente possa discutir. E dizer: se voc\u00eas mantiverem 50% nos Embraer, a gente pode usar menos Boeing e come\u00e7ar a usar s\u00f3 Airbus [avi\u00f5es produzidos pela fabricante francesa de mesmo nome].
\nEnt\u00e3o, pontualmente, de uma forma inteligente, podemos ter um ou outro setor em que fa\u00e7a sentido uma negocia\u00e7\u00e3o um pouco mais dura. Mas revidar em todos os itens, na mesma moeda, eu acho que n\u00e3o \u00e9 produtivo.
\nBBC News Brasil – O Brasil poderia seguir um caminho como o da Uni\u00e3o Europeia e tentar buscar uma tarifa mais baixa?
\nPess\u00f4a – Eu acredito que sim. Mas n\u00e3o sei qual \u00e9 a possibilidade disso, porque, de fato, as demandas do Trump sobre o Brasil extrapolam a \u00e1rea comercial.
\nEnt\u00e3o, realmente, n\u00e3o tem muito o que a gente fazer. N\u00e3o faz sentido que o Supremo Tribunal Federal mude seus procedimentos porque o presidente americano assim o deseja. N\u00e3o vamos desfazer o PIX, porque ele n\u00e3o gosta do PIX.
\nMas acho que tem um certo tom bravateiro do presidente Lula e de setores do Executivo nacional. De ficar falando: ‘Vamos acabar com a domin\u00e2ncia do d\u00f3lar’, ficar criticando publicamente o Trump. E n\u00e3o parece que \u00e9 produtivo para o pa\u00eds esse tipo de coisa.
\nMesmo o Xi [Jinping], que \u00e9 o presidente da China, um pa\u00eds que tem o tamanho econ\u00f4mico dos Estados Unidos mais ou menos, voc\u00ea n\u00e3o v\u00ea ele agredindo o Trump publicamente ou falando ‘vamos acabar com o d\u00f3lar’.
\nEnt\u00e3o, essa coisa de ficar falando para a milit\u00e2ncia, uma hora a conta vem. Eu acredito que temos que mudar isso. O Lula tem que mudar o tom dele.
\nBBC News Brasil – E como o senhor avalia as negocia\u00e7\u00f5es j\u00e1 realizadas entre EUA e outros pa\u00edses?
\nPess\u00f4a – Olha, a literatura de com\u00e9rcio internacional diz que, no caso de haver uma guerra comercial aberta, o pa\u00eds que menos perde \u2014 em termos de perda de bem estar [da popula\u00e7\u00e3o] \u2014 \u00e9 os Estados Unidos. E o pa\u00eds que mais perde \u00e9 a China. Isso \u00e9 o que dizem os modelos quantitativos, com suas limita\u00e7\u00f5es.
\nO Trump viu essa literatura e resolveu exercer esse poder de barganha. Mas esse \u00f4nus s\u00f3 vale em democracias, porque a perda de bem estar \u00e9 uma amea\u00e7a razo\u00e1vel para uma democracia.
\nPara o Xi [Jinping], o Trump j\u00e1 perdeu, porque o Xi \u00e9 ditador e pode impor perdas de bem estar sobre a sua sociedade. Ele n\u00e3o tem elei\u00e7\u00e3o ano que vem e, portanto, esse \u00f4nus n\u00e3o se materializa, em fun\u00e7\u00e3o do regime pol\u00edtico chin\u00eas.
\nNos outros pa\u00edses [democr\u00e1ticos], n\u00e3o. E o que temos visto \u00e9 que o Trump est\u00e1 conseguindo negociar vantajosamente, como a teoria diria, porque ele tem mais poder de barganha.
\nBBC News Brasil – Temos visto rea\u00e7\u00f5es de empresas americanas contra as tarifas ao Brasil, com a\u00e7\u00f5es judiciais e declara\u00e7\u00f5es p\u00fablicas de associa\u00e7\u00f5es empresariais criticando a medida. O setor privado americano pode ser um parceiro do Brasil para tentar reduzir o tarifa\u00e7o?
\nPess\u00f4a – Claro, o setor privado americano \u00e9 um parceiro super importante.
\nEu n\u00e3o sou especialista no tema, mas em sua coluna na Folha de S.Paulo, o Mangabeira Unger, que \u00e9 professor da Escola de Direito de Harvard, coloca que essas tarifas v\u00e3o cair. Elas devem ser rejeitadas pelo Supremo Tribunal Federal americano nos pr\u00f3ximos meses. Elas s\u00e3o ilegais.
\nEnt\u00e3o, acredito que temos que usar todos os nossos parceiros, principalmente o setor privado americano, que vai perder com essas tarifas, como nossos aliados.
\nEvidentemente, sem bravata, sem fanfarronice, de uma forma moderada, mas firme, na defesa dos interesses brasileiros. E, nesse caso, defender os interesses brasileiros \u00e9 defender o interesse da economia mundial.
\nBBC News Brasil – Em junho, antes do an\u00fancio das tarifas por Trump, o senhor escreveu que Lula poderia chegar em outubro de 2026 com a economia em boa forma. Sua avalia\u00e7\u00e3o mudou de l\u00e1 para c\u00e1? O que espera agora para o estado da economia \u00e0s v\u00e9speras das pr\u00f3ximas elei\u00e7\u00f5es?
\nPess\u00f4a – Olha, eu continuo com o meu cen\u00e1rio, que \u00e9 um cen\u00e1rio de “pouso suave”. A economia vai desacelerar \u2014 esse ano deve crescer uns 2%, ano que vem deve crescer 1,5%, uma desacelera\u00e7\u00e3o com rela\u00e7\u00e3o aos 3% de crescimento no bi\u00eanio anterior [2023 e 2024].
\nMas essa \u00e9 uma desacelera\u00e7\u00e3o que n\u00e3o chega a machucar muito o mercado de trabalho, n\u00e3o chega a gerar desemprego muito elevado. E, com as boas safras, a infla\u00e7\u00e3o de alimentos est\u00e1 cedendo.
\nEu acredito que as tarifas de Trump n\u00e3o mudam muito esse cen\u00e1rio. Ent\u00e3o, continuo avaliando que, do ponto de vista da economia, Lula n\u00e3o chegar\u00e1 mal [\u00e0s elei\u00e7\u00f5es].
\nSabemos, no entanto, que ser\u00e1 um pleito eleitoral disputad\u00edssimo. Temos diversas agendas novas, o pa\u00eds est\u00e1 cheio de evang\u00e9licos, que t\u00eam um posicionamento pol\u00edtico mais claro. Al\u00e9m disso, as \u00faltimas elei\u00e7\u00f5es n\u00e3o t\u00eam sido f\u00e1ceis para nenhum incumbente em qualquer lugar do mundo.
\nMas do ponto de vista da economia, eu acredito que o Lula chega no ano que vem, nas v\u00e9speras da elei\u00e7\u00e3o, com uma economia em bom estado. Se isso ser\u00e1 suficiente ou n\u00e3o para a reelei\u00e7\u00e3o dele, \u00e9 um tema que eu tenho dificuldade de opinar.
\nMas, considerando apenas a din\u00e2mica econ\u00f4mica, eu acredito que ele chegar\u00e1 bem e avalio que as tarifas n\u00e3o mudam essa realidade.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"